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东吴证券:给予锐科激光买入评级

已阅读:次  更新时间:2022-05-25 21:03  作者:admin  
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2022-04-27东吴证券(601555)股份有限公司周尔双,黄瑞连对锐科激光(300747)进行研究并发布了研究报告《2022年一季报点评:盈利能力明显下滑,Q1业绩低于市场预期》,本报告对锐科激光给出买入评级,当前股价为30.48元。

锐科激光(300747)

2022 年一季报。 2022Q1 公司实现营业收入 7.01 亿元,同比+20%;实现归母净利润 0.21 亿元,同比-81%。

降价抢占市场份额应对下游需求疲软, Q1 收入端实现超预期增长2022Q1 公司实现营业收入 7.01 亿元,同比+20%, 好于我们预期。制造业景气度承压背景下, 2022Q1 激光器下游需求疲软,叠加 3 月份华东地区疫情影响客户开工, 2022Q1 整体市场需求出现一定下滑。 在下游需求疲软背景下,公司收入端仍取得快速增长,表现出色。主要系: ①公司加大市场开拓力度,对产品价格作出一定调整, 抢占市场份额, 激光器出货量大幅提升, 我们判断2022Q1 公司在本土市占率可以达到 35%,相比 2021 年的市占率(27.3%) 进一步提升; ②高功率连续激光器处在快速增长阶段, 市场需求旺盛, 公司相关产品技术成熟, 2021 年已经快速放量, 我们判断 2022Q1 仍取得较快增长。

降价压低毛利&高研发投入增厚费用, Q1 盈利水平大幅下滑2022Q1 公司实现归母净利润 0.21 亿元,同比-81%,低于市场预期。2022Q1公司销售净利率为 3.06%,同比-17.26pct,盈利能力出现大幅下滑。具体来看:1)毛利端: 2022Q1 公司销售毛利率为 21.19%,同比-14.76pct,是公司 2022Q1盈利能力大幅下滑的主要原因。我们判断这一方面系市场需求疲软背景下, 公司为提升市场份额,对部分产品进行激进的战略性降价;另一方面系 2021Q3以来市场需求持续疲软,公司 2022Q1 仍处于消化前期高成本库存的阶段,降本措施表现有所滞后, 尚未抵消产品降价的空间。 2)费用端: 2022Q1 公司期间费用率为 16.41%,同比+4.88pct,销售、管理、研发和财务费用率分别同比-0.60pct、 +0.23pct、 +4.96pct 和+0.29pct,研发费用率大幅增长是费用率提升的主要原因, 主要系公司部分战略业务前期投入较多,研发费用同比+139%。

高功率产品持续放量&焊接清洗应用拓展,看好公司长期发展前景公司在巩固中低功率激光器龙头地位的同时,积极布局高功率和超快激光器,并探寻激光加工新的应用场景,进一步打开成长空间。 1) 公司高功率激光器技术已达国际领先水平, 2021 年 30kW、 40kW、 100kW 超高功率均已开始销售, 2021 年万瓦以上销量超过 2380 台,同比+243%。 2) 新应用领域,公司在动力电池、轨道交通、汽车及零配件、船舶制造等行业积极展开产品销售或项目合作,清洗产品与众多龙头客户形成批量合作。 3) 在超快激光器领域,公司不断丰富产品系列,广泛用于显示和面板玻璃切割、汽车玻璃切割,厚玻璃切割等领域,市场销量逐步提升,持续为公司经营业绩注入新动力(310328)。

盈利预测与投资评级: 考虑到疫情影响,我们预计 2022-2024 年公司归母净利润分别为 6.00、 9.03 和 12.46 亿元(原值为 6.73、 9.08 和 12.51 亿元),当前股价对应动态 PE 分别为 22、 15、 11 倍,维持“买入”评级。

风险提示: 制造业投资不及预期, 行业竞争加剧,新品放量不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国金证券(600109)满在朋研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达88.3%,其预测2022年度归属净利润为盈利6.35亿,根据现价换算的预测PE为13.85。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级7家,增持评级4家,博亿国际;过去90天内机构目标均价为50.87。证券之星估值分析工具显示,锐科激光(300747)好公司评级为3.5星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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